宋清辉：资本堆积不出企业核心竞争力

4月26日，乐视网发布了2019年年报，公司累计实现营业收入仅为4.9亿元，净利润亏损高达112.8亿元。值得注意的是，此前因乐视网2018年年末经审计的净资产为负值，乐视网股票已于2019年5月13日被深交所暂停上市。且根据规定暂停上市后企业首个年度经审计的净利润为负值，深交所有权在年报发布的15个工作日内终止其股票上市交易。

　　如今2019年年报数据公布，乐视网亏损持续，这位曾经市值一度冲破千亿元大关的“创业板一哥”恐怕要和创业板说再见了。对于2019年业绩亏损的原因，乐视网称，受流动性风波与大股东违规对外担保影响，外界的社会舆论对公司体系声誉和信用度造成较大影响，导致公司业务萎缩，经营受损。

　　乐视网的退市在即，牵动的还有28万普通投资者，企业经营不善，谁又该对投资者负责？

　　从曾经独掌高光时刻的1526.57亿元总市值，到如今面临黯然退市，在一定程度上标志着“贾式故事时代”终结，乐视网“神话”正式破灭。导致这个曾估值上千亿的公司面临如今的局面，源于当初其步子迈得太大，在乐视网没有明显盈利的状况下贸然进军手机、体育、汽车、互联网金融等七大领域，最终不得不走向“幻灭”。究其根源，其问题在于没有核心竞争力，完全是靠巨额的资本“堆积”而来。这种前期资本支出过高的经营行为，必然会导致后期形成大量不良资产等诸多问题，进而致使这些不良资产变成资产浪费和损失，最终带来的恶果就是公司偿还能力、盈利能力急速下降，资金链困境始终无法解决，致使企业无法发展。从投资角度来看，就是企业不再具有投资价值。

　　我认为，一个企业要想在市场上面获得商业成功，必须要拥有自己的核心竞争力，诸如苹果、谷歌、微软、华为等这些知名企业，哪一个没有自己的核心竞争力？就产品而言，苹果的硬件产品与乐视的硬件产品虽然都出自代工厂之手，但苹果的芯片与操作系统是自己独有的，这就是核心竞争力。所谓核心竞争力，就是一个企业能够长期获得竞争优势的能力，这种能力是其他的企业所替代不了的。显而易见，乐视的最大软肋是没有核心竞争力，这也是其难以避免退市结局的问题所在。

　　企业是经济发展的微观主体，企业的灵魂是企业家，也是其精神领袖。

　　在乐视的“大溃败”中，贾跃亭作为灵魂人物应该为今天这个局面负有主要责任。事实上，乐视网如今背上的巨额债务，几乎都跟“企业家”贾跃亭当时一手主导有关。具体来看，拖垮乐视网的罪魁祸首，仍然是乐视体育及乐视云股东担保案件。

　　企业家本身对一个企业的影响巨大，总体而言主要体现在三个方面：一是企业家在一定程度上决定着企业的战略发展。因为在如今企业内外部环境瞬息万变的新时代，企业家必须本着对企业股东高度负责的态度，恪尽职守，并以敏锐的战略意识，尽最大努力制定出科学和行之有效的企业经营战略，否则就是一位不合格的企业家。二是企业家自己的价值观很大程度上影响着企业的价值观，若企业家的价值观都是公关之手包装出来的，那么一味追逐利润和扩张速度，很可能就是企业的价值观。无数个市场案例均已经说明，企业家价值观如果违背了传统的主流价值观，对企业的负面影响巨大。特别是当企业家涉嫌违法犯罪之时，对企业的影响是致命的打击。三是企业家的个人品牌形象等同于企业整体的品牌社会形象。关于这一点，最明显的两位企业家是任正非和柳传志。前者的社会影响在于树立了消费者对国货的自信，显得更加接地气；后者通过“贸工技”路线，让电脑走进了千家万户，对人们的生活工作产生了一定的社会影响。就贾跃亭而言，显然不能与之相提并论，冒险家不等于企业家。

　　在乐视网的“溃败”过程中，无论一级市场还是二级市场，大量投资者受到牵连，损失惨重。目前据统计仅200多名股东就此发起索赔诉讼，这与乐视网总计28万股东总人数相差甚远。这一部分股东们最终能否成功追责，顺利拿到投资资金，仍有待于监管层对乐视网投资经营、运作等，是否存在违规违法的立案调查处罚结果公布。在监管层处罚下达之前，预计索赔暂时不会有实质性进展。

　　退市之后，乐视网虽然还可以在股转系统挂牌转让，但此举无疑增加了交易难度和时间成本，能否拿到足额的投资款项仍然是未知数。不过，该事件对后续的股东和企业具有相当大的借鉴意义。监管层面应出台更全面的投资者保护措施，企业退市的“糊涂账”不该由投资者全盘接下。同时，企业应重视并积极开展投资者保护工作，通过建立和完善投资者保护机制，及时、充分披露信息，加强投资者对公司的了解和认识；积极开拓投资者与公司交流渠道、机会，切实保护投资者特别是中小投资者的合法权益。